Kanadyjski startup Cohere przekroczył próg opłacalności. Wzrost przychodów powtarzalnych z 240 milionów dolarów w 2025 roku oraz ponad 50-procentowy wzrost kwartalny przez cały rok pokazują, że firma nie tylko przetrwała, ale agresywnie rośnie, konkurując z OpenAI i Anthropic. To nie są liczby z konkursu piękności. To prawdziwy biznes, który zarabia pieniądze.
Od wizji do realnych liczb: co się zmieniło?
Cohere ujawnił inwestorom w lutowym memorandum, że zrealizował cel przychodów powtarzalnych z dokładnością do 20 proc. powyżej planu, a wzrost rok do roku utrzymywał się powyżej 50 proc. w każdym kwartale, co świadczy o konsekwentnej realizacji w wysoce konkurencyjnym otoczeniu. To nie jest wzrost typowy dla modnych startupów – to rytm dojrzałej firmy.
Marża brutto firmy osiągnęła około 70 proc. w 2025 roku, wzrastając o 25 punktów bazowych rok do roku. Dla porównania, OpenAI i inne giganty AI spalają miliardy dolarów na infrastrukturę, aby klienci mogli korzystać z API za grosze. Cohere działa jak oprogramowanie SaaS – i to jest fakt wart swojej ceny.
Dlaczego Cohere jest inny? Infrastruktura, której nie musisz posiadać
Model biznesowy oparty na efektywnym wykorzystaniu kapitału wyróżnia Cohere spośród konkurentów. Przychody pochodzą głównie z licencji na oprogramowanie, a klienci mogą uruchamiać jego modele za pośrednictwem zarządzanych usług w chmurze lub bezpośrednio na własnym sprzęcie, co pozwala uniknąć wysokich kosztów infrastruktury i agresywniej inwestować w pozyskiwanie klientów i badania.
Ta efektywność okazuje się szczególnie atrakcyjna dla branż regulowanych – usług finansowych, opieki zdrowotnej, administracji publicznej i prawa – gdzie bezpieczeństwo danych, możliwość audytu i lokalne wdrożenie to wymagania nie do negocjacji. Cohere skupił się na tych sektorach, oferując modele, które można dostrajać i wdrażać w bezpiecznych środowiskach bez wysyłania wrażliwych danych do chmur firm trzecich.
Zespół traktuje sprawę poważnie: CEO wyznacza kurs na IPO
W październiku 2025 roku dyrektor generalny Aidan Gomez powiedział Bloombergowi, że Cohere ma nadzieję na debiut publiczny „wkrótce”, sugerując, że inwestorzy powitaliby „czystą inwestycję w AI” skoncentrowaną na zastosowaniach dla firm. Pytanie nie brzmi, czy będzie IPO, ale kiedy – i czy Cohere zdoła się wyróżnić spośród OpenAI i Anthropic, które również rozważają wejście na giełdę w 2026 roku.
Cohere zatrudnił François Chadwicka jako swojego pierwszego dyrektora finansowego – byłego pełniącego obowiązki dyrektora finansowego Ubera, który odegrał kluczową rolę podczas jego debiutu publicznego. To nie jest przypadek. To sygnał, że przygotowania do IPO są realne. Ponadto Cohere wzmocnił zespół kierowniczy, dodając Joelle Pineau – byłą szefową badań nad fundamentalną sztuczną inteligencją w Meta – jako dyrektora ds. AI oraz François Chadwicka z Ubera jako dyrektora finansowego.
Podczas konferencji Bloomberg Tech w październiku dyrektor generalny Aidan Gomez powiedział, że Cohere mogłoby przejść do IPO „wkrótce” i że firma dąży do rentowności do 2029 roku. To oznacza: nie będzie przepalania pieniędzy na bzdury, a każdy kwartał będzie miał znaczenie dla inwestorów publicznych.
Konkurencja nie śpi – ale Cohere ma przewagę
OpenAI poinformował w listopadzie, że ponad milion firm na całym świecie korzysta z jego technologii, a Anthropic we wrześniu, że obsługuje ponad 300 000 firm. To brzmi przytłaczająco. Ale liczby skrywają rzeczywistość: OpenAI to głównie ChatGPT dla konsumentów. Cohere to infrastruktura dla firm, które nie mogą sobie pozwolić na błędy.
Cohere planuje przyspieszyć ekspansję europejską – region o surowych przepisach dotyczących ochrony danych, który sprzyja dostawcom AI zorientowanym na prywatność – oraz dalszy rozwój platformy autonomicznego agenta North. Europa to rynek, na którym OpenAI ma problemy z RODO i regulacyjnymi zawiłościami. Cohere jest gotowy.
Czy to się uda? Ryzyko i szansa
Łatwo nie będzie. Wyniki z 2025 roku kontrastują z szerszym kontekstem finansowania i wyceny AI, gdzie niektóre znane startupy spotykały się z krytyką za wysokie wskaźniki spalania i niepewne ścieżki do rentowności. Nacisk Cohere na efektywne wykorzystanie kapitału i przychody powtarzalne z oprogramowania dla firm pozycjonuje ją jako bardziej rozważnego gracza na rynku, często krytykowanym za spekulacyjne ekscesy.
Ale jeśli IPO odbędzie się w 2026 roku – a wszystko na to wskazuje – Cohere wejdzie na rynek publiczny z czymś, co rzadko widzi się w branży AI: dochodami, marżami i jasnym modelem biznesowym. To może być więcej warte niż miliardy dolarów od funduszy spekulacyjnych. I to jest moment, w którym historia zmienia się z szumu w rzeczywistość.
